经济
中国数十亿美元现金换铜贸易陷入停顿
10/23/2022
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（彭博社）——过去15年来，全球铜市场的重心一直是长江与太平洋交汇的上海自贸区的一排仓库。
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从伦敦到利马的交易员会关注进出上海庞大的保税铜库存的情况。 它是价值数十亿美元的现金换铜交易的焦点，中国公司将利用金属作为廉价融资的抵押品。 一个由分析师组成的家庭手工业涌现出来，估计这成为世界上最大的铜金属储备的规模。
但现在中国的保税仓库几乎是空的。 由于中国金属的两大主要金融机构摩根大通和工银标准银行已停止在那里开展新业务，一度疯狂流入库存的金属流入已经停止。 接受彭博社采访的众多交易员和银行家表示，他们认为目前交易已经结束，一些人预测保税库存可能会降至零，或接近零。
整个市场都感受到了这种影响，因为在全球库存已经处于历史低位的时候，这个全球最大的铜消费国变得更加依赖进口来满足其近期需求。 由于交易商为即时供应支付巨额溢价，中国铜市场处于十多年来最紧张的状态。
目前，鉴于对全球经济的担忧，本周末抵达伦敦参加年度 LME 周盛会的矿工、交易员和金融家对铜的近期前景基本持谨慎态度。 但市场上的许多人表示，当宏观经济消息最终好转时，他们已为价格飙升做好了准备。 如果没有保税库存的缓冲，中国需求的任何回升都可能对市场产生爆炸性影响。
对冲基金 Drakewood Capital Management Ltd. 首席执行官大卫·利利 (David Lilley) 表示：“现货市场如此紧张，就像一个装满火药的房间——任何火花和整个事情都可能爆发。没有上海保税库存，我们就活在没有安全网。”
中国的保税铜库存（之所以这么称呼，是因为那里的金属在缴纳进口关税之前是“保税”的）在全球金融危机之后首次引起了世界的关注。 当铜价暴跌时，由于北京的大规模刺激计划，中国贸易商购买了他们能找到的所有金属，这使铜成为全球经济复苏的领先指标。
但中国实际上并没有消耗那么多铜——至少，不是马上。 相反，贸易商将其转入保税库存，利用这种金属筹集资金。 为支持贸易和基础设施而扩大政府信贷意味着公司有许多轻松的机会用铜筹集资金——利用银行额度进行进口融资或回购协议，即所谓的“回购”，将其金属库存转化为短期现金.
“这就像一个装满火药的房间——任何火花和整个东西都可能爆炸”
他们筹集的资金可以再投资于其他领域，例如炙手可热的房地产市场。 许多与大宗商品行业没有联系的中国公司聘请了交易员和银行家团队来参与铜交易。 中国信贷周期的潮起潮落开始带动全球铜市场。
在 2011-12 年左右的高峰期，中国保税库存持有约 10 万吨铜，价值约 30,000 亿美元。 根据行业咨询公司上海金属市场的数据，本月它们的总产量仅为 300,000 吨。 据几位从事该市场15年以上的中国实物贸易商称，这比今年早些时候减少了近XNUMX万吨，是几十年来的最低水平。
仓储欺诈
这种下降始于几年前，2014 年青岛的大规模仓储欺诈导致许多银行和贸易商重新评估他们对整个中国金属行业的兴趣。
但今年它加速了，因为中国经济下滑、利率上升和几起备受瞩目的损失导致更多参与者退出。 最后一击在今年秋天到来，中国最大的铜贸易商、保税铜贸易的积极参与者迈克金属国际有限公司面临流动性危机。
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摩根大通和工银标准银行自 XNUMX 月以来尚未进入保税金属的新金属融资交易，知情人士表示，尚不清楚它们是否会重启。
不愿透露姓名的中国现货交易商表示，他们预计上海的保税铜库存将进一步下降——可能降至零，或仅几百吨——因为市场参与者对使用金属为铜筹资的业务失去了信心。其他目的。
可以肯定的是，尽管经济放缓，中国的铜进口和生产仍保持在高水平：金属只是没有进入保税仓库。
但股市暴跌的后果已经在市场上显现出来。 本月上海期货交易所即期交割的铜较三个月内交割的铜升水 2,020 元，为 2005 年以来最高。实物升水——为获得实物金属而支付的高于交易所价格——已升至上海保税区洋山近十年来最高。
不仅在中国，库存很低。 CRU Group 的 Robert Edwards 估计，全球铜库存目前仅为 1.6 周的消费量——这是该咨询公司自 2001 年以来数据中的最低水平。
因此，宏观经济前景的任何改善或中国需求的回升都可能对全球铜价产生巨大影响。
金属贸易商协和资源有限公司首席执行官马克汉森说：“如果中国经济确实有所好转，我们可能会对很多大宗商品说，‘哦，库存在哪里？’”不存在。”
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来源：https://finance.yahoo.com/news/china-billion-dollar-cash-copper-003010810.html